恒汇证券 以岭药业：2025年净利润预计超12亿元，首个化药专利新药获批

1月22日，以岭药业（002603.SZ）发布2025年业绩预告，预计全年利润将实现扭亏为盈恒汇证券，归母净利润及扣非净利润均达到12亿元至13亿元，基本每股收益提升至0.72元/股至0.78元/股。

对于业绩变动的原因，公告表示，2025年是公司“七五”规划的攻坚之年，面对复杂的市场环境和竞争压力，公司管理层保持战略定力，着眼长远发展，外拓市场，内抓管理，营业收入同比实现恢复性增长。同时，公司全面强化预算管理，建立全链条成本控制体系，实现提质增效，利润率水平提升明显。

业绩的显著改善，离不开公司对研发创新的投入与专利中药产品线的持续优化。据披露恒汇证券，2025年前三季度研发费用5.44亿元，营收占比达9.27%，在中药行业中位居前列。通过扎实的循证医学研究，公司核心产品芪苈强心胶囊、通心络胶囊等已获得国际权威医学期刊的验证，为产品市场推广提供了强有力的科学支撑。芪苈强心胶囊相关研究发表于《自然·医学》，证实其在标准治疗基础上加用可显著降低心衰患者主要不良心血管事件发生风险22%；通心络胶囊相关研究发表于《JAMA》，为急性心肌梗死治疗提供了新选择。

持续研发投入支撑下，公司在专利中药领域也正孕育出新的潜力大单品。据此前中报披露，以八子补肾胶囊为代表的其他专利产品销售额增长明显，八子补肾胶囊已成为OTC销售额过亿的大单品，为公司业绩增长注入新动力。

不仅限于专利中药，近年来公司积极拓展化生药领域，已有多个创新药品种进入临床试验阶段。而与业绩预告同步，公司披露子公司以岭万洲研发的化药2.1类、2.2类新药苯胺洛芬注射液近日获批上市，成为公司首个获批上市的化药专利新药。公告指出，苯胺洛芬注射液（商品名：万舒安），属于非甾体类镇痛抗炎药，主要用于腹部开放与腹腔镜手术以及胸腔镜手术的术后镇痛。而据《腹部手术围手术期疼痛管理指南（2025版）》，非甾体抗炎药是围手术期多模式镇痛的重要组成部分。苯胺洛芬注射液的获批上市，将为临床术后镇痛提供新的治疗选择。

公司表示，本次苯胺洛芬注射液获得注册批件，标志着以岭万洲具备了在国内市场销售该产品的资格，丰富了公司的化药产品管线，将对公司拓展化药市场带来积极的影响。

公司自身扎实的业务与产品布局无疑是业绩韧性的主要来源，而值得一提的是，在行业层面，2025年以来中药材价格的持续回落，也支撑了公司良好的业绩表现。数据显示，中药材综合200价格指数自2024年7月触及近3600点的高点以来持续回调，至2026年1月18日已跌至2556点，回落至2021年初水平。随着中药材价格回归理性，中药企业成本压力也将充分缓解，有利于企业长期稳定发展。

值得关注的是，以岭药业的业务经营持续改善早已得到卖方机构的关注。据已发布研报，国投证券分析师表示，以岭药业是国内研发能力和销售能力领先的中药创新龙头恒汇证券，同时战略性布局化药及大健康产业协同发力，认为应该给予一定的估值溢价；中金公司也给予公司跑赢行业的评级，认为公司有望凭借创新中药和化生药产品的销售放量，推动业绩稳健增长。

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